中共中央政治局7月24日召開(kāi)會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作。中共中央總書(shū)記習(xí)近平主持會(huì)議。
對(duì)比今年4月25日一季度政治局會(huì)議內(nèi)容，兩次會(huì)議都強(qiáng)調(diào)了金融監(jiān)管并督促加快建立房地產(chǎn)長(zhǎng)效機(jī)制，但此次會(huì)議要點(diǎn)出現(xiàn)以下變化：
在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革方面，此次會(huì)議繼續(xù)強(qiáng)調(diào)要深入推進(jìn)“三去一降一補(bǔ)”，但新提出要緊緊抓住處置“僵尸企業(yè)”這個(gè)牛鼻子，更多運(yùn)用市場(chǎng)機(jī)制實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。
本次公告也提及“要深入扎實(shí)整治金融亂象，加強(qiáng)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率和水平”，但是對(duì)于金融中介機(jī)構(gòu)的重要度排在僵尸企業(yè)處理之后。
此次會(huì)議新強(qiáng)調(diào)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，稱要積極穩(wěn)妥化解累積的地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，有效規(guī)范地方政府舉債融資，堅(jiān)決遏制隱性債務(wù)增量。
新增對(duì)外資和民間投資的表述，會(huì)議稱要穩(wěn)定外資和民間投資，穩(wěn)定信心，加強(qiáng)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，擴(kuò)大外資市場(chǎng)準(zhǔn)入，增強(qiáng)營(yíng)商環(huán)境對(duì)投資者的吸引力。
對(duì)此，國(guó)信證券(002736)的宏觀與固收分析師董德志解讀稱，本次會(huì)議的工作重點(diǎn)發(fā)生了一些變化，即從更側(cè)重于對(duì)于金融中介機(jī)構(gòu)的管理和整頓轉(zhuǎn)變?yōu)楦⒅赜趶脑搭^來(lái)控制融資舉債擴(kuò)張沖動(dòng)：
無(wú)論從前期的金融工作會(huì)議還是當(dāng)前的政治局經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議來(lái)看，未來(lái)時(shí)期經(jīng)濟(jì)去杠桿依然是重要工作，但是立足重點(diǎn)不同會(huì)對(duì)整體資本市場(chǎng)產(chǎn)生不同的影響，如果更多的強(qiáng)化于從金融中介機(jī)構(gòu)端的控制，而不控制融資需求主體(企業(yè)以及地方政府)的擴(kuò)張沖動(dòng)，相當(dāng)于政策組合是一種“緊貨幣政策目標(biāo)+寬信用擴(kuò)張現(xiàn)實(shí)”的組合，對(duì)于利率必然產(chǎn)生上行沖擊，并擠壓民間投資。
而從全國(guó)金融工作會(huì)議以及政治局會(huì)議來(lái)看，將控制融資需求主體的擴(kuò)張沖動(dòng)放在首位，相當(dāng)于降低無(wú)效信用擴(kuò)張，更類似于一種“中性貨幣政策目標(biāo)+緊縮信用擴(kuò)張現(xiàn)實(shí)”的組合，對(duì)于利率的平穩(wěn)回落具有重要意義，同時(shí)無(wú)效融資需求以及僵尸信用的排除也更有利于民間融資主體的合理有效擴(kuò)張。
